海大集团2012年半年度报告摘要

蔓延

分享海大2012年半年度报告摘要


毛利率比上年同期增减幅度较大的原因说明
报告期内，公司主营业务毛利率为9.57%，基本保持与上年同期一致。其中饲料板块毛利率
8.94%，比上年同期略有增长；其他微生态制剂和原料贸易业务毛利率稳定，饲料机械与农产
品业务同比略有下降，但因其占营业收入的比例很小，对公司总体毛利率未产生影响。


2012年半年度报告摘要 .pdf (1015.14 KB, 下载次数: 59)

2012-7-27 10:07 上传

点击文件名下载附件

thinkpad

@刀郎 @海宝 求业界务实解读！

饲料人

海大中报:2012上半年实现销售收入63亿元,比去年同期增长52.3%;归属母公司利润1.7亿元,比去年同期增52%;实现饲料销量184.4万吨,比去年同期增49.25%,;其中水产饲料71.2万吨,比去年同期增53.5%;畜禽饲料112.7万吨,比去年同期增46.6%.

饲料人

海大集团半年报点评:下半年持续景气的佼佼者类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：虞秀兰 日期：2012-07-26
业绩简评 海大集团公布 2012年半年报,收入63.07亿元,同比增长52.27%;归属上市公司净利润1.68亿元,同比增长52.05%;EPS0.22元,符合我们及市场的预期。

    经营分析 水产饲料是下半年高度景气的农业细分:公司上半年禽畜配合饲料112.69万吨,水产配合饲料71.16万吨,同比分别增长46.63%和53.49%。分片区中,华中片区持续高速增长增速高达121.25%,公司进入该市场取得成功,而在已有华南片区增速也高达30.93%。我们认为下半年水产饲料仍将持续高度景气,成为农业景气热点。

    微生态制剂产品持续高增长,苗种有待发力:微生物制剂销售收入8031万,同比增长51.34%,且毛利率维持50%以上。因华南地区气温偏低及持续降雨,水产苗种孵化遇到困难,苗种销售收入9236万,同比增长22.01%,我们认为随着天气好转及产能扩张,苗种将成为新增长点。

    毛利率和费用管理有效提升盈利水平:公司饲料板块毛利率8.94%,比上年同期略有增长,而管理费用同比增长31.98%,销售费用同比增长42.47%,均低于销售收入增长,有效提升净利率水平。

    优秀的采购能力将缓解下半年成本压力: 受国际干旱影响,我们判断国内豆粕及玉米成本将导致饲料企业略有压力。公司半年报披露预付款同期增长61.8%,高于销售收入增长,我们认为优秀的采购能力将缓解下半年成本压力。

    投资建议 盈利预测。我们维持对公司2012-2014年盈利预测,销售收入分别为178.68、247.86和325.03亿元,同比分别增长49.2%、38.7%和31.1

饲料人

海大集团半年报点评:下半年持续景气的佼佼者类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：虞秀兰 日期：2012-07-26
业绩简评 海大集团公布 2012年半年报,收入63.07亿元,同比增长52.27%;归属上市公司净利润1.68亿元,同比增长52.05%;EPS0.22元,符合我们及市场的预期。

    经营分析 水产饲料是下半年高度景气的农业细分:公司上半年禽畜配合饲料112.69万吨,水产配合饲料71.16万吨,同比分别增长46.63%和53.49%。分片区中,华中片区持续高速增长增速高达121.25%,公司进入该市场取得成功,而在已有华南片区增速也高达30.93%。我们认为下半年水产饲料仍将持续高度景气,成为农业景气热点。

    微生态制剂产品持续高增长,苗种有待发力:微生物制剂销售收入8031万,同比增长51.34%,且毛利率维持50%以上。因华南地区气温偏低及持续降雨,水产苗种孵化遇到困难,苗种销售收入9236万,同比增长22.01%,我们认为随着天气好转及产能扩张,苗种将成为新增长点。

    毛利率和费用管理有效提升盈利水平:公司饲料板块毛利率8.94%,比上年同期略有增长,而管理费用同比增长31.98%,销售费用同比增长42.47%,均低于销售收入增长,有效提升净利率水平。

    优秀的采购能力将缓解下半年成本压力: 受国际干旱影响,我们判断国内豆粕及玉米成本将导致饲料企业略有压力。公司半年报披露预付款同期增长61.8%,高于销售收入增长,我们认为优秀的采购能力将缓解下半年成本压力。

    投资建议 盈利预测。我们维持对公司2012-2014年盈利预测,销售收入分别为178.68、247.86和325.03亿元,同比分别增长49.2%、38.7%和31.1

饲料人

海大集团:提价与采购力保毛利稳健,华中地区发力明显类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频 日期：2012-07-26
海大集团发布2012年中报。

    公司今日发布2012年中报,公司实现营业收入62.87亿元,同比增长52.30%,实现归属上市公司股东的净利润1.68亿元,同比增长52.05%,实现每股收益0.22元。公司综合毛利率为9.57%,同比微幅下降0.03个百分点,其中饲料业务毛利率9.38%,同比增长0.25个百分点。公司报告期内共实现饲料销量184.38万吨,比上年同期增长49.25%。公司饲料产品的销量中,禽畜配合饲料112.69万吨,水产配合饲料71.16万吨,同比分别增长了46.63%和53.49%。环比一季度的财务数据,可以看出,随着二季度水产养殖行业逐步迈入旺季,公司饲料销售量价齐升,下游鱼虾价格高企对需求的刺激超越了原材料成本带来的压力,饲料业务毛利率进而小幅攀升。

    总体上,我们依然维持此前的推荐逻辑:1)饲料产能快速扩张;2)饲料结构逐步优化;3)微生态制剂这个新利润点的爆发式增长(但我们认为另一个新增长点--虾苗业务或将承受较大压力);4)“一体化解决方案”型的服务模式对于客户粘性和新市场拓展方面的有效带动。公司同时公告预计2012年1~9月净利润同比增速在50%~80%。我们维持公司2012和2013年0.63和0.79元的盈利预测(扣除股权激励费用),考虑到公司增长的明确性和稳健性,给予公司2013年25倍PE,目标价19.75元,维持“增持”评级。

蔓延

总体上,我们依然维持此前的推荐逻辑:1)饲料产能快速扩张;2)饲料结构逐步优化;3)微生态制剂这个新利润点的爆发式增长(但我们认为另一个新增长点--虾苗业务或将承受较大压力);4)“一体化解决方案”型的服务模式对于客户粘性和新市场拓展方面的有效带动。公司同时公告预计2012年1~9月净利润同比增速在50%~80%。我们维持公司2012和2013年0.63和0.79元的盈利预测(扣除股权激励费用),考虑到公司增长的明确性和稳健性,给予公司2013年25倍PE,目标价19.75元,维持“增持”评级。

海宝

thinkpad 发表于 2012-7-27 10:42
@刀郎 @海宝 求业界务实解读！

不好意思，这个不懂。
不过，看到水产饲料比去年同期增长53%后，我是比较惊讶的，上半年一般都是水产投料的淡季，而且饲料行业也没有出现什么厂家倒闭，所以，我只有怀疑上半年水产品存量极大。尤其是罗非和草鱼。也难怪豆粕价格攀升。

thinkpad

海宝 发表于 2012-7-30 14:48
不好意思，这个不懂。
不过，看到水产饲料比去年同期增长53%后，我是比较惊讶的，上半年一般都是水产投料 ...

@海宝
豆粕的价格应该与期货市场有关，美国号称遇到了50年一遇的旱情。
草鱼的存塘量比较大，这个应该比较确切。
罗非鱼的存塘量很大，这个个人感觉不是很准确。
现在罗非的低价或是高温季，病害逼着海南的养户集中上市造成。国外订单不景也是重要原因。

海宝

thinkpad 发表于 2012-7-31 09:39
@海宝
豆粕的价格应该与期货市场有关，美国号称遇到了50年一遇的旱情。
草鱼的存塘量比较大，这个应该 ...

笔记本作出以上判断是基于其他渠道的综合判断，会有一定的道理，部分我也有类似的感觉。
感觉归感觉，我之前所说的只是基于海大报告中披露的信息的一个定性判断：水产料在淡季增长极大，结合市场实际的投苗意欲而得出水产存塘量极大的一个结论。还有就是，今年养殖户投料意欲不是很高，所以实际存量和投料量的比值会更高。
至于水产料里面，除了虾料增长很大外，应该还是以淡水料量占绝对优势，里面有多少是草鱼料、多少是罗非料，除非海大可以披露更多，否则我们不知道。

thinkpad

海宝 发表于 2012-7-31 14:16
笔记本作出以上判断是基于其他渠道的综合判断，会有一定的道理，部分我也有类似的感觉。
感觉归感觉，我 ...

海大的淡水鱼料的增长，主要是华中、华东的增长吧，与罗非鱼料应该没多大关系。

tsinglin

分片区中,华中片区持续高速增长增速高达121.25%,公司进入该市场取得成功,而在已有华南片区增速也高达30.93%。

海大在华中区的增速惊人，预计原本安逸的华中市场近一两年也会在海大的带领下掀起一番腥风血雨，加上听说粤海、恒兴都有在华中建厂的计划，未来这个市场将十分可期。

反观华南，海大的增速只有30%，与粤海、恒兴虾料、通威淡水料相比，可能有不小的差距，这在平均增速的背景下，被掩盖住了，说明海大的增长开始进入到一个缓慢增长期，如果不通过新建新厂，预计这种增速将继续放缓。