国内油脂期货全线下跌，短线国内豆油行情反弹难

　　

　　引言：

　　

　　受法国总统大选第一轮结果缓解对法国脱欧的担忧及特朗普本周可能宣布大幅减税等因素提振，周一欧美股市全线大涨，但就是在外围市场大好的情况下，国内豆油行情仅仅就在反弹一日之后，今日（4月25日，同下）再次缴械投降，不得不感叹一下，豆油真可谓是“扶不起来的阿斗”，究其源由还是较差的油脂供需基本面在“作怪”。这还不算完，在前期市场炒作南美丰产、美国大豆种植面积增加的利空基本消化完毕后，如今马来西亚棕榈油出口恶化导致马盘承压大跌，今日国内油脂期货全线下跌，其中连棕油领跌三大油脂。

　　

　　进入4月中下旬大豆集中到港，大多油厂陆续恢复开机，以及进入20号左右，天津因供汽问题停机的油厂陆续恢复开机，令上周油厂开机率大幅提高，全国各地油厂大豆压榨总量1798100吨（出粕1426707吨，出油323028吨），较上上周的1561800吨增加236300吨，增幅15.12%，当周大豆压榨产能利用率为54.74%，较上上周的47.54%增加7.2个百分点。4月下旬，大豆集中到港，大多油厂将保持正常开机，或保持满开状态，预计本周开机率将继续提高，本周（第17周）油厂压榨量或升至183万吨的超高水平，下周（第18周）压榨量或将突破190万吨，随着油厂开机率大幅回升，本周豆油库存较上周同期也有所增加，截止4月21日，豆油商业库存总量114.21万吨，较上周同期的113.85万吨增0.36万吨增幅为0.32%，虽然较上个月同期的115.61万吨降1.4万吨降幅为1.21%，但远远高于去年同期的64.73万吨。后期随着油厂开机率不断提升，预计豆油库存量还会进一步放大。

　　

　　

　　

　　与此同时，此前已经拍卖的国储陈菜油库存将在5月份之前全部出库，加上未出库的及渠道库存，目前还有近120万吨待消化，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增，这无疑是高悬在油脂市场的“达摩克利斯之剑”。另外，全国港口食用棕榈油库存59.22万吨左右，较上月同期的57.36万吨增1.86万吨，增幅3.2%。面对如此庞大的油脂供应大军，豆油行情持续反弹受阻已是必然。

　　

　　此外，今日船运调查机构ITS最新公布的数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为866,297吨，较上月同期的896,621吨下降3.4%，而市场原本预测马来西亚棕榈油出口会在即将到来的斋月之前出现强劲增长。利空数据公布之后，马盘重挫2.5%，盘中一度跌至2458林吉特，逼近年内低位2450林吉特（如下图所示）。今日大连盘棕榈油紧随大跌，P1709合约收跌104元至5070元/吨，日内跌幅2%，连豆油也受到“池鱼之殃”。

　　

　　

　　

　　在以上不利影响下，国内豆油现货行情短暂反弹一天后，今日大多滞涨企稳、部分回落。且大豆到港量庞大，5月到港或高达900万吨，油厂积极开机，压榨量大幅升高即将创历史新高，豆油库存量亦将继续放大，国储拍卖菜油也大量入市，基本面疲软令国内豆油反弹“压力山大”，预计短线油脂现货暂难走出弱势格局，整体跟盘震荡偏弱运行为主。操作上，建议仍维持短线轻仓策略为宜。